盡管資本流出跡象顯現(xiàn)，但11月新增信貸規(guī)模卻給市場打了一劑強心針。11月末人民幣貸款增加5622億元，略高于此前市場預(yù)期的中值5500億元。受歐債危機縱深演變的影響，當(dāng)前中國經(jīng)濟正進入更為微妙和復(fù)雜的階段，信貸政策和貨幣政策都備受關(guān)注。而新增貸款的規(guī)模的提高，又是否意味著信貸政策有放松的可能？
　　11月新增信貸5622億
　　昨日央行正式發(fā)布了2011年11月的金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計報告，11月末人民幣貸款增加5622億元，略高于此前市場預(yù)期的中值5500億元。具體看來，11月末廣義貨幣(M2)余額82.55萬億元，同比增長12.7%，比上月末低0.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額28.14萬億元，同比增長7.8%，比上月末低0.6個百分點；流通中貨幣(M0)余額4.73萬億元，同比增長12.0%。
　　與此同時，11月末，本外幣存款余額81.21萬億元，同比增長13.0%。人民幣存款余額79.51萬億元，同比增長13.1%，分別比上月末和上年同期低0.5和6.5個百分點。
　　M1和M2的增速雙雙出現(xiàn)下降，11月末人民幣貸款增加5622億元，略高于此前市場預(yù)期的中值5500億元。在資本流出跡象顯現(xiàn)的背景下，新增信貸為何仍然超預(yù)期增長？國泰君安表示，外匯占款增長的放緩會導(dǎo)致貨幣增長的放緩，但從銀行資產(chǎn)負(fù)債表角度看，外匯占款與信貸同為銀行資產(chǎn)方，因此外匯占款的減少對信貸影響不大。
　　受歐債危機縱深演變的影響，當(dāng)前中國經(jīng)濟正進入更為微妙和復(fù)雜的階段，在GDP持續(xù)回落之時，不少業(yè)內(nèi)人士都將業(yè)績回落的主因歸結(jié)于貨幣政策收緊的“誤傷”。因而，我國貨幣政策如何做到預(yù)調(diào)微調(diào)、信貸政策怎樣有保有控都備受關(guān)注。未來信貸政策將何去何從，是否意味著將來仍有放松的空間，目前市場卻出現(xiàn)了分歧。
　　正方：存準(zhǔn)率下調(diào)空間大
　　農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部副處長付兵濤表示，11月份人民幣新增貸款5622億元符合預(yù)期，同時四季度信貸水平將繼續(xù)保持相對寬松狀態(tài)，他預(yù)計12月新增貸款數(shù)量保持在5000億～6000億元之間。結(jié)合10月外匯占款持續(xù)外流、CPI大幅回落、央行下調(diào)存準(zhǔn)等釋放出貨幣政策放松趨勢的信號，他表示，相對寬松的信貸水平將對銀行流動性形成利好，緩解流動性緊張，同時，存準(zhǔn)率在未來一段時間內(nèi)的下調(diào)空間很大，但近期存準(zhǔn)率下調(diào)概率較小。
　　平安證券固定收益部研究主管石磊也認(rèn)為，信貸和存款增長以及M2數(shù)據(jù)還都比較好，信貸略高于預(yù)期，M1增速偏低還是說明經(jīng)濟比較差，考慮到M1的增速水平已很低，如果工業(yè)增加值增速再落到12%以下，政策可能就會比較給力了。流動性已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)好了，如果經(jīng)濟接下來沒有明顯起色，政策繼續(xù)放松仍是可以預(yù)期的。
　　反方：政策難大幅松綁
　　然而，認(rèn)為貨幣政策還難言松綁的分析人士也并不少。
　　交通銀行金融研究中心研究員鄂永健表示，目前通脹水平明顯回落，但推動通脹反彈的因素仍然存在，貨幣政策不會出現(xiàn)全面放松。目前經(jīng)濟增長也已經(jīng)出現(xiàn)緩慢向下的趨勢，為了使得經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸，適當(dāng)?shù)亩ㄏ蚍潘尚刨J還是必要的。因此他預(yù)計明年信貸政策將會隨貨幣政策的微調(diào)而出現(xiàn)松動，但出現(xiàn)大幅松綁的可能性不大，明年新增貸款規(guī)模應(yīng)在8至8.5萬億。
　　持相同意見的還有廣東省社會科學(xué)綜合開發(fā)研究中心主任黎友煥表示，長期以來不管松緊程度是否一樣，新增信貸的數(shù)量都有一定的波動。從目前的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢來判斷，目前要實施寬松貨幣政策很難。他同時表示，說當(dāng)前貨幣過緊他并不認(rèn)同，“當(dāng)前貨幣供應(yīng)量還是居高不下，說降準(zhǔn)時刺激信貸也不妥。12月5日降準(zhǔn)才釋放幾千億，跟20多萬億的貨幣供應(yīng)量來說是小巫見大巫。談不上刺激信貸。目前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力很大，因此穩(wěn)增長將成為未來的要務(wù)，但不能說明政府對貨幣過緊的情況有預(yù)期。”