???? 1．預(yù)期每股盈余。我們知道．企業(yè)一切財(cái)富的源流都來自其所創(chuàng)造的利潤。但是，企業(yè)股東財(cái)富的大小并非取決于預(yù)期利潤總額，而是取決于預(yù)期每服盈余，盡管后者源于前者。例如，假定某公司流通在外的普通股有100萬股、稅后盈余為200萬元，即其每股盈余為2元[EPS＝2000000元／1000000＝2元]。假設(shè)一股東持有100股該公司普通股，則該股東可以分享到200元[100x 2元＝200元]的利潤。現(xiàn)假設(shè)該公司再度發(fā)行100萬股新普通股，所籌措到的資金投入使用后可以產(chǎn)生100萬元的新利潤。顯然，此時(shí)公司總的利潤增加到了100萬元，但每股盈余卻降為1．5元[EPS＝3000000元／2000000＝1．5元3。而該股東所能分享到的利潤也由200元降為l 50元[100×1．5元＝150元]。我們把這種現(xiàn)象叫做盈余稀釋(Earnings Di1ution)。由以上分析可見，預(yù)期每股盈余的大小是決定股價(jià)高低的直接影響因素之一。

???? 2．盈余發(fā)生的時(shí)間。預(yù)期每股盈余發(fā)生的時(shí)間是決定股價(jià)高低的另一重要因累。例如，假定現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，其中一個(gè)項(xiàng)目可使公司每段盈余連續(xù)五年每年增加1元，五年后每股盈余共增加5元；而另一個(gè)項(xiàng)目在第一至四年都無法使公司每股盈余增加，但第五年每股盈余可增加6元。那么這兩個(gè)項(xiàng)目哪一個(gè)更好一些呢？依據(jù)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)可知，哪個(gè)方案可使股票價(jià)格提高的多，哪個(gè)方案就比較好。但是股票價(jià)格又直接決定于股東關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值的觀念。因此，除了預(yù)期每股盈余外，每股盈余發(fā)生的時(shí)間也是股價(jià)的直接影響因素之一。

???? 3．預(yù)期盈余的風(fēng)險(xiǎn)。除了預(yù)期盈余的大小和時(shí)間外，我們還需考慮預(yù)期每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)程度。假定有—投資項(xiàng)目預(yù)期可使公司的每股盈余增加1元，而另一投資項(xiàng)目預(yù)期可使每股盈余增加1.20元。但第一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)極低，如果采納這一項(xiàng)目，則幾乎可以肯定每股盈余會(huì)增加1元；而第二個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)較高，如果采納該項(xiàng)目，則每段盈余預(yù)期會(huì)增加1.20元，但也有很大可能無任何增加。在這種情況下，這兩個(gè)方案的優(yōu)劣直接取決于股東的風(fēng)險(xiǎn)反感程度。只有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬足以抵償風(fēng)險(xiǎn)程度的增加時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目才是較優(yōu)的。因此，預(yù)期每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)也是股份的直接影響因素。

???? 4.股票市場狀況。公司服價(jià)的高低還直接受到股票市場狀況的影響。當(dāng)其他因素一定時(shí)，股票市場上的所有股票都有漲則同漲、跌則同跌的趨勢。當(dāng)股票市場狀況景氣，處于“牛市”時(shí)，所有的股票價(jià)格都會(huì)不同程度地提高；當(dāng)股票市場狀況不景氣，處于“熊市”時(shí)，所有的股票價(jià)格又都會(huì)不同程度地下躍。因此，股票市場的榮枯會(huì)直接影響股票價(jià)格的高低。

???? 綜上所述，股價(jià)直接決定于下列四個(gè)因素：(1)預(yù)期每股盈余；(2)盈余發(fā)生的時(shí)間；(3)預(yù)期盈余的風(fēng)險(xiǎn)；(4)股票市場的榮枯。